航运行业:2011年中报全军覆没
发表于 2011-09-11 00:00
原油运输开始巨亏,成品油运输持续底部震荡。在油轮运力供过于求的形势下,油运市场表现疲弱。2011年上半年, BDTI平均为811点,同比下降18.1%;国际成品油运输市场比上年同期略有回升,但仍然低迷。从中报业绩来看,长航油运原油运输业务萎靡不振;中海发展原油运输出现巨亏,成品油运输仍然亏损,但程度并未加剧。
集装箱航运市场重新陷入水深火热的境地,即使旺季也未能缓和。2011年上半年中国出口集装箱运价指数CCFI均值为1025点,同比下跌7.8%。分航线来看,上半年欧地航线运价水平降幅最大,北美航线略有回落,亚洲内贸航线有所回暖。从今年形势来看,全球经济复苏放缓,海通宏观小组下调了对出口增速的预测从全年23%至20%。外围市场的波动将制约集运行业下半年反弹高度。
特种运输市场也不能幸免,中远航运半年报数据明显回落。2011年上半年,除汽车船以外,中远航运的各种船型上半年毛利率都出现不同程度下滑。三大主要船型中,多用途船、半潜船期租同比分别下降13.66%和4.89%。从公司公布的8月生产数据来看,除了杂货船和汽车船运量实现大幅增长外,重吊船、半潜船和滚装船的运量分别同比下滑23.2%、34.1%和75.9%。
航运市场恶化加剧,我们认为底部时间将持续一年以上,行业评级为“中性”。相对于2008年的断崖式下跌,这次航运的衰退时间将持续更长时间,企业的痛苦期也将更长。航运业要承受前次牛市带来的巨量订单,以及全球经济衰退双重压力,至少在2012年底以前难以走出低谷。
风险提示。全球经济复苏进程低于预期以及大盘可能出现的系统性风险。
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